国鑫金服郑立功:条件推演分析法

2017-01-11 17:40:48 来源:科创之家 编辑:商讯 阅读: 我有话说

   在分析市场的时候,有时候很难得到一个非常理想准确答案,一方面是你不知道目前市场处于的状态,一方面没有建立一种确定思维体系去观察这个发展的过程。但是你知道一些条件和规则,在这样规则下人们的反应往往改变之前条件的动力。 


    在介绍案例前先提出2个比较广泛认可的定理:在其他条件不变的情况下,一种物品价格上升,对该物品的需求减少,为需求定理。同理,在其他条件不变的情况下,一种物品价格下降,对该物品的需求增加,为供给定理。根据这个2个定理我们进行绘图

    这里提出最低工资的概念,最低工资是指劳动者在法定工作时间提供了正常劳动的前提下,其雇主(或用人单位)支付的最低金额的劳动报酬。最低工资的制定反映了监管机构对劳动者权益的保护。那么各位认为最低工资越高是一种越好的保护么?也许有人会说是的。在以上假定条件下,也许这个有不同答案。

    借用上图:我们把纵轴设定为工资,横轴为劳动力数量,蓝色为劳动力供给,红线为劳动力需求。上图,而最低工资为绿线。如图


    红线和蓝线比较好理解,当劳动力需求相对少的职位拥有越高工资,或者高工资抑制了需求,反之高工资引发的供给上升,二者交汇的点,为劳动力均衡点A(12.36),在以上假设条件下市场会自动调节,也就是在当下市场情况下,有12人就业,获得每日36元最低工资是合适的。当最低工资在低于36元的时候,事实上没有太多影响。但是一旦提高最低工资超过36元,假设达到50元的时候,交汇2点B与C。

    B点是需求曲线和最低工资交汇点,表示需求方(也就是老板)不会花费过高的工资雇佣更多的人,因为如果想雇佣更多的人不能降低工资,而是保持一个50元的工资对于用人方显然不是理性选择,图表显示这样价位多雇佣来的工人水准不会比30元的高,那么宁缺毋滥的结果就是B点位(5.50)需求下降至5人

    C点是供给曲线和最低工资交汇点,表示当最低工资提高至50人,供应量上升至16人或者17人,因此C点为(16.7,50)但事实目前老板只会雇佣5个人,那么就出现了12人的闲置,老板会选择17人中最优秀的人来工作,或者相对有用的人,不论如何原本的市场均衡被打破,造成了更多的失业。

    从分析来看越高的最低工资是会造成更多的失业,未必更高保护劳动者的整体权益。

    看起来的高福利政策却造成了这样的结果。

    深入研究的结果还有一些其他的发现,从图2可知,最高工资越高越容易引发失业率上升,那么当最低工资低于均衡的状态呢。这方面的影响是比较小,不论如何我们发现的这个结论的前提是:2个定理,供应定理和需求定理这个假设条件成立下进行的推演。

    类似的方式研究最高房租对房客的影响

    这是一个比较重要的热点问题,北京生活的伙伴一定对首都的房租感到无奈,对于那些房东的无良也是深恶痛绝的,但是这种市场政府出手干预会如何:比如用行政手段干预设置最高房租价格?

    听起来是不错的,但是事实往往适得其反。根据以上条件推演分析如下:一般来说,提供房子出租的人的数量不会因为短期的价格波动就退出出租市场或者介入市场,一般在短期房东出租的房子数目相对固定。

    而租客因为要寻找房子并且搬家等等都要调整时间。因此短期影响不大,但是长期而言,房东的得到激励,由于房租存在上限,比较好的房子舍不得拿来出租,在租的房子房东也不会愿意修缮或者维护来增加成本,,在需求方低租金让更多的人去找自己的公寓而非和父母同住,或者和室友同住,并且促使更多的人向城市迁徙,那么最高房租限制了房子的供应,提高了房子的需求,结果造成住房短缺。

    这样运营而生的很多问题,房东开始歧视租客,比如整租给一家子的租客,比如租男不租女,或者种族歧视,当然决策者可以设定一些法律来规范,比如提供廉租房,比如要求房东改善最低居住条件,但是这个执法成本也非常昂贵,实行困难,相比取消租金控制,节省的资源更多。

    结论1:条件推演的假设是刚性的,这是一段时间内结论生效的基本前提,以此推断的结论的虽然重要,但是前提更为重要。没有前提的结论和没有形式的内容一样可笑。

    类似的结论有很多,在之后的一篇专题将详细研究供需的特点和对金融产业的影响。这不做过多阐述。

    但是大家要知道很多事情很难是一个彻底的错误,一定时间互相转换,比如条件不变的概念却是非常模糊的。这就好像一个孩子考试考了100分还是99分,定性上哪个是学习好的孩子一样,如果都算是,那么什么分数将确定他不再是一个学习好的学生了。条件边际将是非常重要的概念,什么时候情况发生变化了?最后一个分析方法回归微观经济学经典思考方式,边际分析。

    二.边际分析

    边际概念是目前经济学基础之一,边际增量决定是否继续还是有所改变。

    在经济学上“边际”的意思是最后,新增的,边际考虑就是只考虑最后的一个或者新增的一个引起的变化,从而判断事物的整体性质。该理论在提出之后,一定程度背离传统的分析方式。

    经济学认为某种要素是由其边际一个单位的贡献决定的。

    一个农民这种一亩地,产量500公斤稻米,如果增加一个农民显然产量不能提升到1000公斤,再增加一个人显然不能增加到1500公斤,如果这样可行,全中国的农民种一亩地就可以了。显而易见的结论是加入第二个农民增加的产量没有第一个农民固有产量高,类推第三个也没有第二个高,也就是说,新增的人所增加的总产量越来越少。那么问题就在于如何判断农民的贡献了。

    假设4个人种这一亩地,产出1000公斤,新来一个农民增加了100公斤,如何分配呢?当然不能是每人500公斤粮食,也许有人会说是平均数,既是1100/5=220,不过这样地主是不会同意的,事实上产出效率评估经济学家引入边际评估,就看最后一个对产量的贡献,每个人获得稻米就是100公斤,每个人包括第一个人的劳动贡献也只有100公斤。原因有二,生产要素和生产力是产品二个方面促成的,缺一不可,产量不全是农民的贡献。如果最后一个农民拍到第一个,第一个排到最后一个,那原来第一个人也只有100公斤的产量,而原来最后一个人也有500公斤的产量。区别的是第一人用的一亩地,而最后一个人只是在前4个人的空隙中寻找空间。

    因此就此引出的递减不只是产量还有效用,比如一个男子和心仪女孩第一次接触是兴奋的,但是随着接触次数越多,势必不会像第一次那么兴奋,心理满足感会下降,吃饭也是如此饿了吃一个包子很好吃,很解饿,那么如果你吃的每一个都是和第一个感觉,那么你永远吃不饱。

    其实边际也是牵扯配置的,因为欲望无限资源有限,人们只能对最重要欲望进行满足,总是存在一个最后被满足的,最不重要,意义最小的处在边缘的欲望的,在资源有限的时候它将是首先被放弃的,而且边际效用递减的。

    这里研究边际效用,也是为了来提高我们投资等一系列活动,这就涉及边际成本和边际收益的问题。举例如果从北京到天津的长途大客车马上开车了。票面价格是30元。一个匆忙赶车的人见到A车有空座,要求以25元上车,被售票员拒绝,他又找到B车要求25元上车,,得到售票员容许。从利益最大化角度讲哪辆车的售票员更精明呢?从边际成本分析,显然B是更合理的,先不探讨制度建设和售票员是否有权降价,单纯考虑用成本收入考虑。增加一个名(注意是增加)对于一辆汽车增加的磨损,油耗,工作人员的工资以及过路费基本等于零,如果车上有增值送水活动,送水是成本,但是这远小于25元,这个成本成为边际成本其实大约也就是5元,而边际收益却高达25元,因此实际上售票员B的决策是符合边际成本小于边际收益做出的决策。

    因此我们的行为决策中边际成本和边际收益将是一个经济人思考的环节之一。要么控制边际成本,要么提高边际收益,如果均不能实施,不做甚至缩减生产。

    正确认识这一点并不容易。看看下面的例子。

    上世纪50年代,台湾的经营之神——王永庆想要投资塑胶,其实其本人对塑胶不甚了解,但是当时烧碱生产地遍布台湾,每年有70%的氯气可以回收利用来制造PVC塑胶粉,这是为发展塑胶提供一个大好条件。虽然遭到了当地化学家嘲笑,但是王永庆不不为所动。1954年王永庆在台湾岛上创立了第一家塑胶公司,3年后投产,立刻遇到了销售问题,首批产品100吨,在台湾只卖出了20吨,明显供大于求,按照生意场上的思路应该是减产,可王永庆缺反其道而行之,扩大生产。这样当年和他合伙的同伴都惊奇不已。纷纷退出。王永庆决定背水一战,卖掉全部家当,买下公司全部产权,王当时认为,塑胶生产成本过高是主要因素,需要降低成本,扩大生产降低成本,第二年,他又投资成立了自己的塑胶产品加工厂—南亚塑胶工厂,直接将一部分原料生产成成品供应市场,事实证明价格降低,销路被迅速打开,从此王永庆塑胶粉的大幅上升,他的公司也一跃成为世界最大的PVC塑胶粉粒生产企业。

    其实王在判断边际增量上就是巧用了边际递减作用,边际成本递减至市场认可水平将迎来成功。当然这种判断还是要基于多种因素考虑上的。比如对供应和需求的准确拿捏,这也是经济传统范畴这里不做详细讨论。

    巧用这种边际收益和边际成本变化差值增量的还不只王永庆,更有日本经营之神—松下幸之助,1930前后日本遭受经济危机,各大公司销售萎靡,效益不好,很多公司削减员工,节约开资,但是松下硬不是裁员,为了提高销售,他每天只让员工上半天班,下午大家一起上街兜售公司的产品,所有人的工资不减,结果经济危机3年里销售成绩是以往的3倍。销售的边际成本基本为零的情况下,松下成就了自己也成就了公司。

    对于投资来说,边际效应应用最直接就是加仓的概念,关于不同投资产品边际效应考虑是不同,但是永恒不变的是边际收益和边际成本,加仓无非让边际成本这个下降,但是如果不能下降及无法达到目标而且会越发难以自拔。因为边际收益也在降低的情况下,如果边际成本高于边际收益,则得不偿失。而且边际效应递减有时是呈现波动下降,不是直接下降,有时边际递减甚至先递增后递减。而且随着科技的促使生产力的进步,边际的“边”似乎在不停放大,在一些领域边际效应正在削弱。

    但是这种分析却我们分析的中一个基础。

    联系当下热点QE3,我们狭义限定一个问题:QE3是提高货币供应量。在货币供应量达到一个均衡的时候,会刺激经济发展,但是过分提高,这个有点像分段函数一样,但是如果提高这个供应量就是一种边际。假设目前美元实际流动量为12万亿的时候(在当下一段时间)是一个理想值,那么美联储每次增加货币投放量的都通过边际反应看目前流动量是否接近这个合理数值,从而研究下一步动作。

    比如,QE1和QE2的增量上有明显的减少。其实即使等量QE1和QE2的边际效果都应该有所差别,即QE2不如QE1的效果,但是事实上QE2的量上只是约等于QE1的三分之一。其他情况相同的情况下,那么这个边际效果应该弱于QE1是显而易见的。但是QE2的对于提高贷款质量上却是一个显然的帮助。因此扭转操作甚至不增加货币供应量,直接去提高贷款质量和流动性环境。

    因此通过边际分析也得出一个结论

    结论2:其他外部条件不变的情况下,美联储推出QE3的概率很低,即使推出,其量应低于5000千亿,如果欧洲方面债务恶化,美联储推出QE3的概率将有所提高。

    三.总结

    关于基本面的分析思考方式研究就告一段落了。之前所有的方法,希望大家不要忘记分析的前提,基于各种事件的分析都是想得到预期的结论。此外注意辨别的前提的真实性和正确性,了解以上,最关键的事情不是让大家独立分析,个个都成为基本面分析高手,而是能够分辨谁说话更靠谱,能去关注他的结论的同时也关注他的前提。在海量基本面分析文章中找到自己的想要的。

    作者介绍

    郑立功,现任国鑫金服国鑫研究院高级研究员,国家注册黄金投资分析师一级,金融衍生品领域从业9年资深分析师,讲师,主持并起草编纂贵金属交易师教材,得到了市场充分验证。曾涉足外汇领域,积累丰富操盘经验,成为国内首个贵金属现货交易所1号会员风控师。他亲自总结了顶底部口诀,得到了市场充分验证与好评,广为流传。

    顶底部口诀

    顶部口诀:追多成习惯,回调不爱看,反弹不想走,空单不敢攥。最后冲高时,空单亦无言。冲高看亚欧 ,跌势看美盘。

    底部口诀:低位想追空,高位多不动。 震荡几次后,多单已惊弓。几次假突破,多空皆成空。最后真突破,天天说高空。

    个人经历

    ● 2009年,任职沈阳丰荣投资咨询有限公司分析师。

    ● 2010年,任职天津天一金行辽宁分公司分析师,同时担任培训讲师,会议营销课时超过700小时。对于新手从业、研究行情、金融产品改进、金融客户体验有独到分析和深刻理解,对客户经理营销和行业技能提升有比较丰富的经验。

    ● 2011年,调入北京总部任职风控分析师,执掌公司白银风控后台,一路做空,一战成名,日盈利超8位数。

    ● 2012年4月至今,任天津国鑫黄金贵金属经营有限公司分析师,国鑫研究院高级研究员。连续多年担任VIP播间主播,带领该播间成为首个资产过亿播间,好评如潮。

    ● 2016年郑立功做客第一财经《大交易》,作为特约评论嘉宾,展望基本金属全年走势。

    多头之王:2016年十大神奇预判

    作为捕捉人性弱点并且理解周期和基本面的一个交易者。大家都亲切称呼他为“郑大”。2016年更是“郑大”的巅峰之年,战绩斐然。“多头之王”的郑立功2016年有着十大神奇的预判,源远流长。

    第十名 钯金97时刻

    2016年1月,钯金跌破100元/克关口。郑立功果断在97提示客户做多,一路持仓,其间喊单数量接近20单,胜率100%。钯金97时刻只是2016年郑立功神奇表现的开始。

    第九名 多油逆转乾坤

    2016年1月20日开始看多油,当时全球一片空油大势,各路机构预期20美元指日可待之时,郑立功利用自创的猜底口诀在低于30美元/桶的价位开始疯狂布局多头,持续提示多油70余次,正确率高达93%。

    第八名 铂金顶底通吃

    2016年2月贵金属铂金开始做多。郑立功在多数人恐惧和疑惑时候布局,从174元/克开始郑立功持续看多,一直到240元之下给出50多张多单建议,并在240以上成功翻空!真实胜率94%

    第七名 白银春节启动

    2016年1月30日之后随着白银价格突破3000之后,郑立功结束了2个月震荡低多白银思路,开始强势追多,白银一路走高达4500。7月在白银上就30多张单也是全中表现,2016年全年多单正确率达97%。

    第六名 多镍一往无前

    2016年2月11日春节期间铜铝镍跌至10年内低价位,其中镍击穿低位50元/千克整数关口,创十年新低。郑立功开始全年做多镍的序幕开始,从50元到60元到70元一路多单,截至2016年11月10日,共29张多单全盈利。

    第五名 多铝横扫全军

    2016年1月3日开始郑立功敏锐判断,从供需和货币政策铝将是所有品种最先见底品种,2016年每月平均5张多铝的提示速度,一直延续到2016年11月底。60多张多铝单正确率98%。

    第四名 国庆临危不乱

    2016年国庆白银跌破9月重要关口,3日下挫超过10%给人无数惊恐。危机时刻郑立功强势提示补仓多银。坚守一个月多单在美国大选当天提示多银完全平仓,成功翻盘。

    第三名 全年多铜无悔

    2016年对多铜的判断是郑立功最重要的一个判断之一,从2月开始一直减持多铜,在4月、5月和8月3次大幅度回调之后,用户开始陷入困惑,十一之后随着行情启动,郑老师不但坚守了多铜的观点,而且连续提示追多,从32000一直到35000到38000甚至40000以上。全年胜率97%。

    第二名7月多油起死回生

    2016年6月以后对多油的认可程度空前提高,国际油价出现较大回落,在7月底郑立功精确预测8月反弹并且幅度超过10%。下半年多油胜率依然高达85%。

    第一名2016年全年走势大研判

    2015年12月郑立功预测了2016年主要品种走势。并且以上9大战绩已经证实了该预测的正确性。

    交易风格

    操作风格稳健,拥有长期的实盘交易经验,基础知识扎实,在交易中锻炼了刚强的意志。在行情分析和交易理论上有独到见解,利用其数学功底,计算并推导出概率博弈的优势方,并把自己的理论应用于实战,效果显著。在大资金建仓平仓,和资产风险控制,以及仓位调整上有非常系统的见解和认知,得到了市场充分验证。郑立功坚信巴菲特名言“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”,在金融市场上或将创造更大的造诣。 

    


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